天味食品营收利润“青云直上”，龙头地位有望强化

8月23日，四川天味食品集团股份有限公司（以下简称“天味食品”）发布2022年上半年业绩报告。

报告期内，天味食品实现营业收入12.14亿元，同比增长19.44%；归属于上市公司股东的净利润约1.66亿元，同比增长119.61%。毛利率为 35.26%，同比增加 0.99 个百分点。经营活动产生的现金流量净额2.69亿元，较上年同期增长210.51%。

对于净利润和扣非净利润的大幅增长，天味食品称主要系收入增加及费用效率提升使得利润大幅增加。而经营活动产生的现金流量净额增加主要系报告期内销售商品收到的现金增加，同时由于市场费用投入减少使得支付其他与经营活动有关的现金减少所致。

从数据不难看出，天味食品今年上半年的营收和净利都“青云直上”，而归母净利润和经营活动产生的流量净额更是突飞猛进，整体形势向好。

01 

主营业务均增长，渠道承压有效改善

从数据层面看，今年上半年，天味食品不仅创下了历史最好的半年成绩，并且在盈利能力方面一反昨年的劣势，直追2020年的非常规性增长。由此可见，天味食品为对抗消费疲软、主要原材料成本上涨以及加剧的行业竞争而作出的战略性调整已有成效。

对此，天味食品在财报中称，2022年上半年，公司经营业绩持续改善主要系渠道库存趋于良性，终端动销有所提升；经营管理效率逐步提升；市场费用投放更为精准合理等。

从主要产品的收入变动情况来看，所有品类都实现了明显增长。其中，中式菜品调料优势明显，达到6.57亿元，占比54.17%，同比增长24.56%，较去年的7.79%有了很大提升。火锅调料次之，营收4.79亿元，占比39.54%，同比增长10.63%。这两个品类在近两年的增长都较为稳定。

除了这两个“大头”，其他品类的营收均未破亿。对比去年，香辣酱和其他品类的增长率都有所提升，分别从15.42%、6.29%增加到今年的28.30%和34.38%。而其中营收较低的是香肠腊肉调料，仅达到了757万元，但值得一提的是，该品类在2021年的增速却达到了226.73%，是所有品类里的“佼佼者”。

此外，虽然鸡精品类凭借3424万元的营收在总营收中仅占比2.82%，但却成为了天味食品产品矩阵中增速最快的品类，达到52.30%，要知道，鸡精在2021年还是-4.95%的负增长，到今年却成了一匹“黑马”。

而从销售渠道来看，天味食品形成了以经销商为主，定制餐调、电商、直营商超为辅的营销架构。在所有渠道中，仅有定制餐调和其他渠道的增速出现了下滑，其余渠道也均实现了增长。其中，经销商实现的营收最多，达到9.98亿元，占比82.30%，同比增长22.64%。定制餐调虽然营收第二，但增长率却是-10.40%的负增长，回顾2021的半年财报，可以发现其增长率高达328.17%，而今年的负增长大概率是受到疫情反复的影响。另外，让人耳目一新的是直营商超渠道，虽然营收占比仅1.88%，但其增长率却惊人地达到了120.89%。外贸的增速也较为可观，增速69.45%，实现了1410万元营收。

从区域上看，天味食品的所有销售区域也都实现了增长。其中西南地区和华东地区是所有地区中营收和增长率双增长最多的两个地区，分别实现营收3.29亿元和2.99亿元，增长率分别为23.32%和37.07%；此外，华南、西北、华北、东北、华中也出现了不同程度的增长，而其中出口的营收最低，但增速最快，达到69.45%。

2019年天味食品上市后，开始大力招商并推进渠道扩张，经销商数量从 2018 年的 809 家提升至 2021 年的 3409 家，逐步建立起覆盖全国的经销商网络。截至今年上半年，天味食品共拥有经销商3228家，除了西北和华南地区的经销商有少量增长，其余地区的经销商均出现了减少情况，总体上减少了181家，西南地区的经销商数量对比期初减少了67家。

其中经销商数量最多的依次在华东、华中、西南地区，分别为849家，559家，545家。从上面的营收来看，华东和西南的营收增量或与其经销商数量有关。然而，值得一提的是，2021年天味食品渠道承压明显，公司业绩也出现明显下滑，其原因就在于新招经销商处在磨合期时任务压力较大，在磨合期新经销商数量的快速增加，不仅加大了新品铺货力度，实力也难以匹配公司制定的任务目标。所以，今年的经销商数量减少未必是件坏事。

除此之外，在财报中，天味食品也肯定了自己所拥有的营销优势，包括覆盖全国的营销网络，优商和扶商的经销商分级运营模式和差异化、多层次的销售策略。在大商策略方面采取精细化运营的优商模式，赋能经销商生意发展，建立利益共同体。在成长型客户的策略方面采取扶商模式，通过资源和关键动作聚焦的方式进行扶持成长，精准施策有效投入。而差异化多层次策略将有利于公司争取市场主动权，调动业务人员和经销商的积极性，使市场反应机制更加灵活，从而增强市场营销综合竞争力。

02 

复调赛道空间广阔，龙头地位有望强化

作为全球最大的调味品消费国，近年来我国调味品销售实现了强劲增长，其中复合调味品由于味型丰富且烹饪效率高，较好迎合了家庭端和餐饮端的诉求，并具有“小产品，大市场”的特点，在家庭端，复合调味品可以显著提升烹饪效率节约烹饪时间，在餐饮端，复合调味品可帮助餐饮标准化、去厨师化、效率化，满足餐饮渠道趋势性需求。

2020年，天味食品聚焦品牌提升，开启了“好人家”、“大红袍”双轮驱动战略，将“好人家”定位中高端市场，主要面向零售终端，专注于火锅调料、川菜调料、佐餐即食类产品，是公司重点推广的品牌。而“大红袍”定位为大众市场和餐饮小B端市场，专注于火锅调料、餐饮类产品，在家庭端和餐饮端均取得不错的效果。

根据CNPP的数据，2021年火锅底料市场十大品牌中，天味旗下品牌“好人家”和“大红袍”均榜上有名，分列2、9 名。目前两大品牌形成优势互补，同步发力，通过线上、线下覆盖全国的市场营销体系和强大的营销网络，分品牌战略的实施助力全国市场布局，其销量在川味复合调味品行业中处于领先地位。

然而，目前复合调味品渗透率仍有较大提升空间，行业呈现较为分散的竞争格局，中小规模企业众多，行业龙头集中度较低。

从餐饮端来看，由于行业需求旺盛且需求明显分化，行业代加工企业众多，难实现“一家通吃”。对于C端销售能力强的规模企业天味食品，可通过定制餐调和推广流通标准品的方式打开B端成长空间。但目前，定制餐调规模效应不明显，并且需要专业的销售服务、研发人员。所以未来B端销售的上量仍要等到C 端竞争格局稳定及产能建设充沛后，再进一步建立更专业的餐饮团队。

从家庭端来看，品牌集中化已开始，对于跨界的大型调味品及食品企业来说，虽有渠道优势，但存在专业性不高的劣势。而对于部分中小企业来说，因产品复购率低、品牌投入不足等原因，正逐步退出市场，未来C端头部集中度有望进一步提升。

未来，随着消费升级的演进和头部企业不断优化的产品结构，消费者对龙头企业产品的青睐会逐步提升。未来越来越多的餐饮企业也会倾向于选择大厂的调料和定制产品。所以，作为复合调味品的生产商和头部企业，天味食品的龙头地位有望得到强化。

当然，天味食品也不会“坐吃山空”，公司在财报中表示将围绕战略目标规划，打造智慧化运营管理系统。通过智慧工厂，实现智能化系统布局。将大规模智能制造引入行业，提供复调行业的解决方案。既契合了行业发展趋势，也迎合了消费者对更高品质产品的需求，助力行业健康可持续发展。此外，还将营销多元化布局，持续精耕渠道，建立数字化运营支撑能力等。

总的来看，天味食品将受益于复合调味品行业快速增长和行业集中度的提升。作为复合调味品的龙头企业，具备规模优势、知名度高，领先在全国化布局，未来有望进一步扩大市场，提高市场占有率。

·END·

作者：烦烦

编辑：星茶

设计：大帅审核：矛石声明：本文根据企业财报、公告及公开信息整理，仅代表原作者个人观点，不代表本平台立场，仅供行业交流，不作投资建议。

往期精彩

行业探讨/新闻线索提供/采访/转载

微信：tiaoliaojia001

商务合作 | 电话/微信：13540011733

期待您的

分享

点赞

在看